Axesor Rating rebaja la calificaci\u00f3n no solicitada del Reino de Espa\u00f1a hasta A- con tendencia Estable desde A con tendencia En Observaci\u00f3n, “por el profundo deterioro que la crisis sanitaria est\u00e1 teniendo sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda y por ende de las finanzas p\u00fablicas”.<\/p>\n
Pese a que la calificaci\u00f3n refleja la mejora de la resiliencia de la econom\u00eda espa\u00f1ola durante los meses previos al estallido de la crisis, as\u00ed como la llegada de los 140.000 millones de euros de los fondos de recuperaci\u00f3n europea (European Next Generation), dados los elevados niveles de terciarizaci\u00f3n y dependencia del sector tur\u00edstico, se espera una contracci\u00f3n del PIB del 11,8%.<\/p>\n
A este respecto, desde Axesor Rating destacan que, aunque la recuperaci\u00f3n de la actividad tras la finalizaci\u00f3n del estado de alarma y la situaci\u00f3n de confinamiento se ha extendido al tercer trimestre del a\u00f1o, el hecho de que la evoluci\u00f3n del sector tur\u00edstico haya sido inferior a las previsiones iniciales presionar\u00e1 de forma negativa a la econom\u00eda espa\u00f1ola.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los niveles de consumo y ventas al por menor alcanzados en el mes de junio son “claramente insuficientes” para retornar a los niveles previos al estallido de la pandemia, con una tasa de ahorro familiar por motivos precauci\u00f3n creciente que resta potencial a la capacidad de recuperaci\u00f3n pero que supone un fil\u00f3n al potencial de consumo futuro una vez se disipen las incertidumbres que giran en torno al mercado laboral.<\/p>\n
Lo anterior, unido a los repuntes de contagios ya observados a lo largo de la temporada estival que merman la capacidad de recuperaci\u00f3n de la hosteler\u00eda, limitar\u00e1n la capacidad de crecimiento del cuarto trimestre hasta el 2,9% intertrimestral. Cifra que podr\u00eda ser incluso inferior si se produjesen nuevos confinamientos generales. Previsiones que, en todo caso, deben ser entendidas bajo un escenario econ\u00f3mico dominado por la incertidumbre.<\/p>\n
Entre las fortalezas que presenta la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/strong>, el informe se\u00f1ala el favorable contexto de la pol\u00edtica monetaria expansiva aplicada por el Banco Central Europeo (BCE), tanto por el mantenimiento de bajos tipos de inter\u00e9s como por los programas de compra de deuda activados el pasado mes de marzo, que dotan de liquidez al sistema y estabilizan la sostenibilidad de la deuda en el medio plazo. Asimismo, el comit\u00e9 de Rating ha valorado la ganancia de competitividad de la econom\u00eda espa\u00f1ola que, a pesar de la contracci\u00f3n de las exportaciones, permitir\u00e1 que la balanza comercial se mantenga equilibrada. Asimismo, hay que a\u00f1adir las tasas de ahorro familiar en niveles m\u00e1ximos que contribuir\u00e1n a la recuperaci\u00f3n toda vez se disipen las incertidumbres.<\/p>\n En la parte contraria, los riesgos vienen determinados por el deterioro de las finanzas p\u00fablicas<\/strong>, con un d\u00e9ficit esperado de, como m\u00ednimo, el 10,4%, as\u00ed como por el incremento de la deuda p\u00fablica que podr\u00eda superar el 115% del PIB, con una tendencia de reducci\u00f3n en el medio plazo que se limita por la ausencia de super\u00e1vit primario previo al estallido de la pandemia.<\/p>\n Adem\u00e1s, se espera que la ca\u00edda de la actividad acent\u00fae los problemas estructurales del mercado laboral, marcado por la excesiva dualidad, disparando la tasa de desempleo hasta niveles m\u00e1ximos que podr\u00edan alcanzar el 20% para despu\u00e9s estabilizarse en el 17% en 2021 en el contexto de la recuperaci\u00f3n. con mayor afectaci\u00f3n en el empleo juvenil, la hosteler\u00eda y el turismo tal y como estamos observando en las tasas de ocupaci\u00f3n.<\/p>\n La calificaci\u00f3n valora tanto la ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica, as\u00ed como las necesarias medidas de est\u00edmulo puestas en marcha para hacer frente al impacto de la pandemia, que provocar\u00e1n un importante deterioro de las finanzas p\u00fablicas y, como consecuencia, agudizar\u00e1n la necesidad de nuevo endeudamiento. En este sentido, Axesor Rating destaca la necesidad de aprobaci\u00f3n de los nuevos Presupuestos Generales del Estado<\/strong> para apuntar la recuperaci\u00f3n pos-COVID-19 evitando una nueva pr\u00f3rroga de los aprobados en 2018, actualmente vigentes.<\/p>\n En relaci\u00f3n al d\u00e9ficit se espera que en 2020 supere el 10,4% del PIB, rompiendo con la tendencia decreciente de los a\u00f1os anteriores. Para 2021, se prev\u00e9 una leve correcci\u00f3n hasta el entorno del 6,2%. Cifra m\u00e1s de tres puntos por encima de los objetivos de estabilidad presupuestaria acordados en Maastricht, pero que no supondr\u00e1 un incumplimiento de los mismos debido a la dispensa aprobada por Bruselas por la situaci\u00f3n excepcional derivada de la pandemia.<\/p>\n El informe destaca la contracci\u00f3n de los ingresos observada en los \u00faltimos meses, con derechos reconocidos por debajo de los registrados durante el mismo periodo del a\u00f1o 2019. Contracci\u00f3n que se observa principalmente en la recaudaci\u00f3n por IVA e IRPF. En la parte contraria de la balanza, el nivel de gastos se ha elevado casi un 30% interanual durante el mismo periodo, entre otros motivos por las citadas medidas de est\u00edmulo y los costes sanitarios provocados por la pandemia.<\/p>\n Por otra parte, el comit\u00e9 de Rating se\u00f1ala que el hecho de que, pese a la mejora de los \u00faltimos a\u00f1os, el d\u00e9ficit de la Seguridad Social explique casi la mitad del d\u00e9ficit del ejercicio de 2019, \u201crecalca la necesidad de ejecutar reformas estructurales encaminadas a solventar esta situaci\u00f3n\u201d. M\u00e1s a\u00fan, teniendo en cuenta la elevada tasa de dependencia y los efectos que el creciente envejecimiento poblacional tiene sobre el potencial de crecimiento econ\u00f3mico<\/strong> y dada la menor propensi\u00f3n al consumo de los segmentos poblacionales de mayor edad.<\/p>\n En relaci\u00f3n a la deuda p\u00fablica, el citado deterioro de las finanzas p\u00fablicas elevar\u00e1 la misma hasta niveles pr\u00f3ximos al 115%, situaci\u00f3n que se estancar\u00eda en 2021. Cabe se\u00f1alar que en el segundo y tercer trimestre del a\u00f1o se han alcanzado niveles m\u00e1ximos, cercanos a los 1,2 billones de euros.<\/p>\n La valoraci\u00f3n tiene en cuenta los recursos presupuestarios destinados a abonar los intereses de la deuda, que alcanzan casi el 5,9% de los ingresos corrientes al cierre de 2019, dato sobre la que no se espera se dispare a medio plazo por el entorno monetario expansivo actual.<\/p>\n La calificaci\u00f3n valora los adecuados niveles de capitalizaci\u00f3n (por encima de los niveles exigidos por el regulado), solvencia y liquidez con los que cuenta el sector bancario para afrontar el shock. No obstante, persiste el problema de rentabilidad que est\u00e1 obligando a las entidades a replantear sus modelos de negocio hacia actividades que generen un mayor nivel de ingresos, as\u00ed como los retos de adaptaci\u00f3n a nuevas regulaciones, cambios tecnol\u00f3gicos y financiaci\u00f3n sostenible.<\/p>\n El informe hace menci\u00f3n expresa a la fusi\u00f3n por absorci\u00f3n de Bankia por CaixaBank, que considera \u201cel pistoletazo de salida de nuevos movimientos dentro del sector financiero<\/strong>. Pero que exige el mantenimiento de una regulaci\u00f3n estrecha que evite el repunte del riesgo sist\u00e9mico asociado a entidades cada vez de mayor tama\u00f1o\u201d.<\/p>\n En t\u00e9rminos de morosidad, se espera que la incertidumbre afecte de forma negativa a los niveles actuales por debajo del 5% que se han conocido recientemente. Sin embargo, el informe se\u00f1ala que en la actualidad el punto de partida es ventajoso si se compara con los momentos previos a la crisis. Tambi\u00e9n, considera positivas las medidas adoptadas por el Gobierno y las entidades financieras de cara a paliar el impacto de la crisis sanitaria en la econom\u00eda.<\/p>\n Pese a que durante el primer semestre del a\u00f1o el sector exterior rest\u00f3 al crecimiento econ\u00f3mico un 2,7% en t\u00e9rminos interanuales, con una ca\u00edda de las exportaciones del 33,4% interanual, el retroceso de las importaciones del 29,5% en el mismo periodo permiti\u00f3 amortiguar la presi\u00f3n negativa sobre la evoluci\u00f3n del PIB. As\u00ed el saldo por cuenta corriente mejor\u00f3 en el segundo trimestre hasta el 0,5% del PIB, frente al -0,3% de los tres meses anteriores.<\/p>\n No obstante, desde Axesor Rating se espera que ante la debilidad comercial del escenario actual se produzca una contracci\u00f3n del super\u00e1vit por cuenta corriente hasta el 1%<\/strong> (frente al 1,9% del cierre de 2019), comportamiento que previsiblemente se extender\u00e1 a 2021.<\/p>\n La calificaci\u00f3n tambi\u00e9n se fundamenta en el elevado volumen de deuda externa que, con 886.000 millones de euros a cierre del primer trimestre de 2020, es uno de los m\u00e1s elevados de la Uni\u00f3n Europea -incluyendo la posici\u00f3n de Banco de Espa\u00f1a en el contexto de la pol\u00edtica monetaria-. Si bien el informe subraya la tendencia decreciente observada gracias a los super\u00e1vit externos que ha permitido la ganancia de competitividad del pasado.<\/p>\n Axesor Rating valora positivamente la trayectoria de cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible y Agenda 2030<\/strong> y destaca la primera emisi\u00f3n de bonos verdes por valor de 500 millones de euros que efectu\u00f3 el Instituto de Cr\u00e9dito Oficial (ICO) en el primer semestre del a\u00f1o y que sigui\u00f3 a otras emisiones efectuadas por la Comunidad de Madrid, Navarra o Andaluc\u00eda, entre otras.<\/p>\n Asimismo, se\u00f1ala la adhesi\u00f3n en 2015 a la Agenda 2030 de Naciones Unidas para el fomento del crecimiento econ\u00f3mico inclusivo y respetuoso con el medioambiente y la reducci\u00f3n de las desigualdades, acompa\u00f1ado del nombramiento de un Alto Comisionado para la Agenda de 2030, un Consejo de Desarrollo Sostenible y, recientemente, la Comisi\u00f3n mixta en las Cortes para su seguimiento.<\/p>\n No obstante, el comit\u00e9 alerta de los efectos negativos de la inestabilidad pol\u00edtica sobre el cumplimiento de los hitos marcados para el periodo<\/strong>, quedando pendiente la finalizaci\u00f3n de la Estrategia Espa\u00f1ola de Desarrollo Sostenible, la aprobaci\u00f3n de la ley de Cambio Clim\u00e1tico y Transici\u00f3n Ecol\u00f3gica, o la dotaci\u00f3n en los Presupuestos Generales del Estado de los recursos necesarios para su consecuci\u00f3n.<\/p>\n Por otra parte, el informe de rating ratifica la solidez del marco institucional<\/strong>, reforzado por la pertenencia de Espa\u00f1a a la Uni\u00f3n Europea y el cada vez mayor liderazgo dentro de las propias instituciones europeas, con un eje de decisi\u00f3n que, tras la salida de Reino Unido, previsiblemente pasar\u00e1 por Berl\u00edn, Par\u00eds y Madrid.<\/p>\n Se a\u00f1ade a lo anterior la presencia de mecanismos de garant\u00eda, supervisi\u00f3n y control que preservan el correcto desarrollo de las relaciones econ\u00f3micas, ocupando Espa\u00f1a las primeras posiciones en los diferentes indicadores de gobernabilidad del Banco Mundial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Prev\u00e9 una contracci\u00f3n del PIB del 11,8% para 2020 Axesor Rating rebaja la calificaci\u00f3n no solicitada del Reino de Espa\u00f1a hasta A- con tendencia Estable desde A con tendencia En Observaci\u00f3n, “por el profundo deterioro que la crisis sanitaria est\u00e1 teniendo sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda y por ende de las finanzas p\u00fablicas”. 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