{"id":25016,"date":"2013-01-03T15:34:27","date_gmt":"2013-01-03T15:34:27","guid":{"rendered":"http:\/\/www.agendaempresa.com\/?p=25016"},"modified":"2018-01-09T19:17:38","modified_gmt":"2018-01-09T18:17:38","slug":"importancia-prima-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/25016\/importancia-prima-riesgo\/","title":{"rendered":"La importancia de la prima de riesgo"},"content":{"rendered":"<p>La prima de riesgo no es m\u00e1s que el sobrecoste que Espa\u00f1a tiene que pagar, sobre lo que paga Alemania, para poder financiarse en los mercados internacionales y, en concreto, poder vender su bono del Tesoro (deuda p\u00fablica) a 10 a\u00f1os. En el momento de escribir este art\u00edculo la prima de riesgo ronda el 4%, por lo que, si el bono del Tesoro alem\u00e1n a 10 a\u00f1os rinde un 1,5%, el correspondiente bono del Tesoro espa\u00f1ol, al mismo plazo de 10 a\u00f1os, se est\u00e1 teniendo que vender con un rendimiento del 5,5%.<\/p>\n<figure id=\"attachment_25017\" aria-describedby=\"caption-attachment-25017\" style=\"width: 325px\" class=\"wp-caption alignright\"><a href=\"http:\/\/www.agendaempresa.com\/importancia-prima-riesgo\/saturnino-aguado\/\" rel=\"attachment wp-att-25017\"><img loading=\"lazy\" class=\"size-full wp-image-25017\" alt=\"Saturnino Aguado\" src=\"http:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Saturnino-Aguado.jpg\" width=\"325\" height=\"487\" srcset=\"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Saturnino-Aguado.jpg 325w, https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Saturnino-Aguado-133x200.jpg 133w\" sizes=\"(max-width: 325px) 100vw, 325px\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-25017\" class=\"wp-caption-text\">Saturnino Aguado<\/figcaption><\/figure>\n<p>El problema, por tanto, estriba en la enorme cantidad de intereses (comparado, por ejemplo, con el caso de Alemania) en que el gobierno de nuestro pa\u00eds ha de incurrir cada a\u00f1o para poder financiarse. En el presupuesto que se acaba de aprobar en el Parlamento espa\u00f1ol para el pr\u00f3ximo a\u00f1o 2013 tal cifra alcanza los 38.500 millones de euros, cuando el a\u00f1o pasado fueron 28.800. Es decir, en tan solo un a\u00f1o, los intereses de la deuda han crecido un 34%.<\/p>\n<p>Durante el a\u00f1o 2012 la situaci\u00f3n ya fue bastante cr\u00edtica con esos 28.800 millones de euros de intereses de la deuda p\u00fablica, por lo que el a\u00f1o pr\u00f3ximo se presenta realmente complicado. Para que el lector se haga una idea de la importancia de esos 38.500 millones de euros, baste decir que los pr\u00f3ximos presupuestos prev\u00e9n unos gastos de 170.000 millones de euros mientras que los ingresos son solamente 125.000, por lo que tendremos un d\u00e9ficit fiscal de 45.000 millones. Dicho de otra manera, los 38.500 millones de euros de pago de intereses de la deuda p\u00fablica resultan ser pr\u00e1cticamente el montante del d\u00e9ficit.<\/p>\n<p>Pero c\u00f3mo hemos llegado a tal situaci\u00f3n. Como se ve en la siguiente Tabla, antes de la llegada de la crisis, Espa\u00f1a era un aut\u00e9ntico modelo para el resto de los pa\u00edses de la zona euro. Si comparamos el caso de nuestro pa\u00eds con, por ejemplo, Francia, el pa\u00eds m\u00e1s cercano de nuestro entorno, observamos que, en los tres a\u00f1os previos a la crisis, nuestro gobierno consigui\u00f3 tener importantes super\u00e1vits fiscales, del orden del 1-2% respecto al PIB, mientras que Francia, en cambio, mantuvo importantes d\u00e9ficits del orden del 2-3% respecto al PIB. Por no hablar de la ahora tan mod\u00e9lica Alemania que, en los a\u00f1os 2002-2005, ni siquiera consegu\u00eda cumplir con el requisito del Tratado de Maastricht de mantener el d\u00e9ficit fiscal por debajo del 3%.<\/p>\n<p>El problema de Espa\u00f1a, tras la llegada de la crisis en 2008, ha resultado ser doble. Por un lado, una tremenda bajada de ingresos fiscales provocada por la crisis, a diferencia de lo ocurrido en otros pa\u00edses (por ejemplo, Francia y Alemania), donde result\u00f3 ser muy inferior. Por otro, la importante especulaci\u00f3n sufrida por nuestra deuda soberana que, a modo de contagio tras lo ocurrido en pa\u00edses perif\u00e9ricos de la zona euro como Grecia, Portugal e Irlanda, e incluso Italia, ha provocado en gran parte la peligrosa subida de la prima de riesgo en nuestro pa\u00eds.<\/p>\n<p>Va a ser muy dif\u00edcil salir de la situaci\u00f3n actual en la que nos encontramos. Puede hablarse de un aut\u00e9ntico circulo vicioso donde los mercados, para bajar la prima de riesgo, exigen pol\u00edticas fiscales contractivas por parte de los gobiernos perif\u00e9ricos europeos. Pero tales pol\u00edticas contractivas acent\u00faan la recesi\u00f3n, con lo que las expectativas de repago de esas deudas por parte de los mercados no hacen m\u00e1s que empeorar, retroalimentando las subidas de las primas de riesgo.<\/p>\n<p>Los desequilibrios macroecon\u00f3micos de Espa\u00f1a se han venido \u00faltimamente asemejando mucho, por cierto, a los de Estados Unidos. Ambos pa\u00edses intentaron, en los primeros momentos de la crisis, atenuarla a trav\u00e9s de pol\u00edticas fiscales expansivas. En ambos casos, se produjeron importantes aumentos tanto del d\u00e9ficit fiscal como de la deuda p\u00fablica, con una consiguiente incipiente recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.\u00a0 La diferencia estriba en que Espa\u00f1a se vio obligada a renunciar a tales pol\u00edticas en el a\u00f1o 2010, mientras que Estados Unidos ha podido continuarlas, con mayor o menor intensidad, hasta el momento presente. Respecto al futuro, todo depender\u00e1, obviamente, en aquel pa\u00eds, de las negociaciones en curso para evitar, como ha ocurrido a este lado del Atl\u00e1ntico, las consecuencias de lo que se ha venido en llamar el &#8220;abismo fiscal&#8221;.<\/p>\n<p><strong>Saturnino Aguado Sebasti\u00e1n, profesor Titular de Fundamentos del An\u00e1lisis Econ\u00f3mico de la Universidad de Alcal\u00e1 de Henares<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La prima de riesgo no es m\u00e1s que el sobrecoste que Espa\u00f1a tiene que pagar, sobre lo que paga Alemania, para poder financiarse en los mercados internacionales y, en concreto, poder vender su bono del Tesoro (deuda p\u00fablica) a 10 a\u00f1os. 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