\u00a0\n<\/p>\n
Aprovecho este mes para hablarles del ratio precio-beneficio, m\u00e1s conocido por las siglas PER (Price Earning Ratio), heredadas de la terminolog\u00eda anglosajona. Dicho\u00a0 indicador, bastante recurrente en finanzas, no es m\u00e1s que un cociente entre el precio de un t\u00edtulo en bolsa, generalmente de el de cierre, y el beneficio por acci\u00f3n (bpa), correspondiente a la compa\u00f1\u00eda cotizada, esto es:<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Cotizaci\u00f3n<\/p>\n
PER=<\/p>\n
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 bpa<\/p>\n
Por ejemplo, si una acci\u00f3n cotiza a 12,02 \u20ac y el beneficio neto por acci\u00f3n es de 1,20 \u20ac, el PER de dicha empresa ser\u00e1 de 10. Se trata pues, de un ratio burs\u00e1til que ofrece distintas lecturas:<\/p>\n
l\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Por un lado, nos indica el n\u00famero de veces que el beneficio neto est\u00e1 contenido en el precio de la acci\u00f3n. <\/p>\n
l\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Por otro, nos informa sobre cu\u00e1nto est\u00e1 pagando el mercado burs\u00e1til por un euro de beneficio de una determinada compa\u00f1\u00eda. <\/p>\n
l\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Por \u00faltimo, muestra el tiempo que tardar\u00edamos en recuperar, v\u00eda beneficio, nuestra inversi\u00f3n si compramos al precio cotizado. Siguiendo con el ejemplo, deber\u00edan transcurrir 10 a\u00f1os para recuperar dicho desembolso, bajo la hip\u00f3tesis de que todo el beneficio se reparta y se mantenga constante en el nivel actual.<\/p>\n
En principio, parece l\u00f3gico pensar que una acci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s atractiva cuanto menor sea su PER. No obstante, debemos interpretar dicho ratio con cierta cautela, precisamente porque toda medida relativa no significa nada\u00a0 a no ser que la comparemos contra alguna magnitud de referencia (benchmark); pensemos en el PER medio del sector o del propio mercado en el cual cotiza el valor en cuesti\u00f3n. Adem\u00e1s,\u00a0 cuando se\u00f1alamos que una acci\u00f3n est\u00e1 cara o barata bas\u00e1ndonos en su PER estamos obviando una informaci\u00f3n crucial cual es la perspectiva de crecimiento de los beneficios futuros. Para intentar solventar dicha deficiencia, con frecuencia se suele utilizar otro ratio, el PEG (Price Earning Growth) que relativiza el PER en funci\u00f3n del crecimiento de los beneficios, dividi\u00e9ndolo entre la tasa de crecimiento esperada para \u00e9stos. <\/p>\n
En la \u00faltima d\u00e9cada, el PER medio de la bolsa espa\u00f1ola se ha situado en torno a 15 veces. Sin embargo, actualmente ronda las 13,5 veces, aunque algunos de los valores que cotizan en el mercado continuo espa\u00f1ol llegan a quintuplicar esta cifra, como es el caso de Sniace, Dinamia o Av\u00e1nzit. La primera, dedicada a la\u00a0 producci\u00f3n de celulosa, posee el PER m\u00e1s alto de todos los valores del IGBM y se sit\u00faa en las 87 veces; la segunda, que invierte en sociedades no cotizadas en la bolsa espa\u00f1ola, arroja un PER superior a 76 veces. Al mismo tiempo, existen otros valores cuyos PER, cotizan\u00a0 alrededor de 10, como Repsol, Mapfre, BBVA, SacyrVallehermoso, Cementos Portland, Adolfo Dom\u00ednguez, Nicol\u00e1s Correa, Reyal Urbis y Renta Corporaci\u00f3n. <\/p>\n
Una de las principales utilidades del PER es que sirve para valorar las acciones de\u00a0 compa\u00f1\u00edas no cotizadas a partir de los PER sectoriales; basta transcribir la expresi\u00f3n anterior como:<\/p>\n
Precio estimado = PER sectorial . bpa<\/p>\n
Para concluir, me gustar\u00eda hacer hincapi\u00e9 en que, si bien el ratio PER, es bastante \u00fatil para aproximar el precio de un t\u00edtulo, la mejor idea sea probablemente utilizar el dato \u00fanicamente a efectos comparativos entre distintas acciones y tomar la decisi\u00f3n final en base a m\u00e1s criterios, ya sean t\u00e9cnicos o fundamentales.<\/p>\n