\u00a0 <\/p>\n
Los inversores burs\u00e1tiles est\u00e1n acostumbrados a asumir lo que se conoce como riesgo de mercado (market risk). Este riesgo financiero, connatural a la renta variable, contempla la variabilidad de las condiciones del mercado en cuanto a precios, tipos de inter\u00e9s y tipos de cambio se refiere. En este sentido, una posible fluctuaci\u00f3n en cualquiera de estas tres variables puede incidir, significativamente, en el valor de una posici\u00f3n inversora. En efecto, el riesgo de mercado afecta a todos los t\u00edtulos que cotizan en el mercado continuo por el mero hecho de hacerlo. Se trata pues de un riesgo no diversificable, a diferencia del denominado riesgo espec\u00edfico del t\u00edtulo, el cual se atribuye a caracter\u00edsticas inherentes a la propia empresa. Tradicionalmente, el riesgo de mercado se mide a trav\u00e9s del par\u00e1metro \u00df, el cual nos indica la sensibilidad de las acciones a los vaivenes burs\u00e1tiles, traducidos en movimientos del \u00edndice. A modo de ejemplo, podr\u00edamos equiparar los garbanzos que flotan en un caldo a los t\u00edtulos cotizados de manera que si agit\u00e1semos el caldo (mercado) \u00e9stos se mover\u00edan m\u00e1s o menos seg\u00fan su capacidad reactiva ante dicho movimiento (\u00df). <\/p>\n
Los llamados efectos contagio, constituyen un claro exponente del citado riesgo de precios. Y es que, en econom\u00edas cada vez m\u00e1s globalizadas, las crisis en pa\u00edses emergentes (latinoamericanos, asi\u00e1ticos…) se dejan sentir en los principales parqu\u00e9s de mundo. Basta recordar, entre otros, el denominado \u2018efecto tequila', motivado por la crisis mexicana, el \u2018efecto tango', inducido desde Argentina, etc.; todos ellos produjeron, en su momento,\u00a0 importantes correcciones valorativas en el IBEX-35.<\/p>\n
Pero, sin duda, el reciente \u2018efecto Astroc', que ha propiciado la segunda mayor ca\u00edda del selectivo espa\u00f1ol en lo que va de a\u00f1o, constituye tambi\u00e9n un buen ejemplo al respecto, como se ilustra en el gr\u00e1fico que aparece en esta p\u00e1gina.<\/p>\n
Para analizar dicho fen\u00f3meno debemos retrotraernos al pasado mes de abril, concretamente el d\u00eda 24, cuando la inmobiliaria valenciana Astroc se hunde en el mercado, registrando una p\u00e9rdida del 9,5%. Sin embargo, \u00e9sta no era la \u00fanica depreciaci\u00f3n que sufr\u00eda el valor en 2007; a finales de febrero la acci\u00f3n pasaba de cotizar a 72,6 euros a hacerlo a menos de 15. Las explicaciones a dicho comportamiento hay que buscarlas en la sobrevaloraci\u00f3n de la propia acci\u00f3n, alimentada, desde su salida a Bolsa en 2006, por la participaci\u00f3n de afamados inversores como Amancio Ortega y por unas altas expectativas que, a la postre, se han visto erosionadas por la desaceleraci\u00f3n del mercado de la vivienda.<\/p>\n
Lo cierto es que el desplome de Astroc arrastr\u00f3, primero, al resto de las inmobiliarias, luego a las constructoras y, finalmente al mercado. El balance: una p\u00e9rdida de m\u00e1s de 600 puntos en el IBEX, esto es, una ca\u00edda del 4,49% en cinco sesiones. En la tabla adjunta resumimos las principales p\u00e9rdidas registradas por distintos valores del sector inmobiliario tras el derrumbe de Astroc.<\/p>\n
De la observaci\u00f3n de la tabla se desprende la distinta sensibilidad de los valores a la inercia bajista. As\u00ed pues, entre los m\u00e1s castigados destacan Urbas y Montebalito, debido a su car\u00e1cter especulativo, mientras que el severo ajuste de Colonial e Inmocaral vendr\u00eda inducido por las dudas sobre su futuro modelo de negocio. En el otro extremo, los t\u00edtulos menos reactivos demostraron ser Parquesol, Renta Corporaci\u00f3n, Metrovacesa y Urbis. Pero el fen\u00f3meno Astroc sorprendi\u00f3 tambi\u00e9n a\u00a0 constructoras, FCC perdi\u00f3 un 6,7% de su valor, y a bancos como el Pastor (-6,3%), Bankinter (-5,2%) o Sabadell (-5,1%), por citar aqu\u00e9llos valores peor parados.<\/p>\n
Llegados a este punto, habr\u00eda que preguntarse si el fen\u00f3meno Astroc representa una correci\u00f3n puntual de los valores inmobiliarios o si, por el contrario, estamos viendo s\u00f3lo la punta de un iceberg. Lo que parece obvio es que el mercado inmobiliario espa\u00f1ol est\u00e1 inmerso en un proceso de clara desaceleraci\u00f3n y hasta la fecha, quiz\u00e1s alentado por los movimientos corporativos (OPAS, compras, fusiones), ello no hab\u00eda tenido su correspondiente traslaci\u00f3n burs\u00e1til como finalmente parece haber ocurrido. Mi consejo no puede sino basarse en la prudencia a la hora de colocar el dinero en las inversiones inmobiliarias, ya sean f\u00edsicas o financieras. De hecho, los grandes bancos de inversi\u00f3n internacionales ya han puesto a nuestro pa\u00eds en cuarentena y, recuerden, cuando el r\u00edo suena…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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