Coface, l\u00edder mundial en seguro de cr\u00e9dito, ha se\u00f1alado que la econom\u00eda mundial est\u00e1 en el camino de una recuperaci\u00f3n gradual, seg\u00fan los resultados extra\u00eddos\u00a0sobre los riesgos para la econom\u00eda mundial en 2015 que fueron presentados en la Conferencia Anual de Riesgo Pa\u00eds en Par\u00eds.<\/p>\n
Seg\u00fan ha apuntado, con menos fuerza que antes de la crisis de 2008, el crecimiento global contin\u00faa una tendencia de moderada aceleraci\u00f3n: un incremento de 3,1% en 2015, despu\u00e9s del 2,8% en 2014 y del 2,7% en 2013. Se esperan ligeras mejoras tanto en los pa\u00edses desarrollados (pasando del 1,7% en 2014 al 2,1% en 2015) como en los pa\u00edses emergentes (pasando del 4,2% al 4,3%).<\/p>\n
Pa\u00edses desarrollados<\/strong><\/p>\n Coface es cautelosamente optimista en su evaluaci\u00f3n de riesgos en los pa\u00edses desarrollados. En primer lugar, en los Estados Unidos, el fuerte crecimiento (aumento del 2,9% en 2015) se basa en una s\u00f3lida demanda interna y en un verdadero renacimiento de la industria, como el autom\u00f3vil, donde las empresas operan al 90% de su capacidad.<\/p>\n Las empresas se est\u00e1n beneficiando de las reducciones de costes en varias facetas: costes energ\u00e9ticos m\u00e1s bajos, ligados a la expansi\u00f3n del gas de esquisito (shale gas<\/em>) y la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo, as\u00ed como de un limitado aumento de los salarios. La metalurgia sigue siendo el \u00fanico sector en el que el riesgo se considera alto, mientras que las industrias de productos qu\u00edmicos, textiles, de transporte y autom\u00f3viles se clasifican en la categor\u00eda de riesgos moderados, la mejor evaluaci\u00f3n, seg\u00fan el bar\u00f3metro de riesgo de Coface.<\/p>\n La mejora es mucho m\u00e1s lenta en Europa, pero perceptible: en la zona euro, el crecimiento deber\u00eda llegar al 1,2% en 2015 (frente al aumento del 0,8% en 2014 y el descenso del 0,4% en 2013). Despu\u00e9s de la reciente reclasificaci\u00f3n de las evaluaciones de Espa\u00f1a, Alemania y Austria, Coface anuncia una nueva mejora: la evaluaci\u00f3n B de Portugal<\/strong> se sit\u00faa bajo vigilancia positiva. Emergiendo de su plan de rescate, el pa\u00eds est\u00e1 experimentando un crecimiento (1,2% en 2015). La situaci\u00f3n financiera de las empresas est\u00e1 mejorando gradualmente: los m\u00e1rgenes se est\u00e1n recuperando y las quiebras disminuyen.<\/p>\n En Francia e Italia<\/strong> deber\u00edamos ver una mejora en la posici\u00f3n financiera de las empresas. En particular Coface anticipa un aumento en el margen de las empresas francesas de 31,1% a finales de 2015, es decir, el mismo nivel que el de 2009, como resultado de la aplicaci\u00f3n del \u201cpacto de responsabilidad\u201d del Gobierno y la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo. Sin embargo, las empresas seguir\u00e1n siendo muy cautelosas en las decisiones de inversi\u00f3n, debido al fen\u00f3meno \u201clowflation\u201d y al creciente riesgo pol\u00edtico de la zona euro (incertidumbre sobre la capacidad del gobierno para llevar a cabo las reformas, auge de los partidos reacios a la integraci\u00f3n europea).<\/p>\n En Europa, la retenci\u00f3n de efectivo est\u00e1 en el coraz\u00f3n de la \u201clowflation\u201d. De hecho, el peso persistente de la deuda p\u00fablica y privada significa que una gran proporci\u00f3n de los ingresos se utilizan para el pago de la deuda. Sin embargo, la inflaci\u00f3n negativa, causada por esta debilidad de la demanda, provoca un aumento en el valor real de la deuda. En consecuencia, el proceso de desapalancamiento\u00a0 p\u00fablico y privado mantiene presiones deflacionarias y estas mismas presiones complican la reducci\u00f3n de la deuda. En este contexto, la acci\u00f3n ofensiva del BCE es crucial como un marco tranquilizador, tanto para las empresas como para los hogares, para evitar la crisis deflacionaria. Sin embargo, no ser\u00e1 suficiente para aumentar significativamente el apetito para la inversi\u00f3n en la econom\u00eda real.<\/p>\n “Despu\u00e9s de la crisis soberana, Europa ha descubierto el riesgo opuesto: el de una pesada deuda que afecta considerablemente a la recuperaci\u00f3n y mantiene las presiones deflacionarias. El crecimiento tambi\u00e9n se ve obstaculizado por acontecimientos geopol\u00edticos con resultados todav\u00eda inciertos, sobre todo la crisis geopol\u00edtica entre Rusia y Ucrania, que afecta a la moral de los agentes econ\u00f3micos. Por \u00faltimo, el regreso del riesgo pol\u00edtico en la propia Europa pesa sobre la confianza en este sentido, las elecciones de 2015 ser\u00e1n una prueba importante”, comenta Yves Zlotowski, Economista Jefe de Coface.\u00a0<\/strong><\/p>\n Pa\u00edses emergentes<\/strong><\/p>\n Si bien su crecimiento se mantiene fuerte en general, los pa\u00edses emergentes est\u00e1n sufriendo el regreso de las crisis tradicionales, con salidas de capital y tensiones recurrentes en sus tipos de cambio. La volatilidad de las seis monedas fr\u00e1giles desde 2009 sirven como ejemplo: Brasil, India, Indonesia, Turqu\u00eda, Sud\u00e1frica y Rusia. La combinaci\u00f3n de una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, el aumento de la deuda privada y las depreciaciones repetidas, han llevado a Coface a revisar a la baja varias evaluaciones de estos pa\u00edses. Las m\u00e1s recientes han sido el paso de Turqu\u00eda a B (+ 3,5% en 2015) y de Rusia a C (-3,0% en 2015). No obstante, vale la pena se\u00f1alar que si bien las empresas est\u00e1n en riesgo, las crisis sist\u00e9micas ya no son habituales en los pa\u00edses emergentes. Los bancos son m\u00e1s fuertes y las finanzas p\u00fablicas son s\u00f3lidas. En resumen, ning\u00fan pa\u00eds grande emergente ha tenido que visitar el FMI en caso de emergencia. Dos pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina se han visto particularmente afectados en 2014 por los principales riesgos de liquidez externa: Venezuela y Argentina. En ambos casos, China ha desempe\u00f1ado el papel de “proveedor de liquidez” en\u00a0 \u00faltima instancia.<\/p>\n Sin embargo, varios pa\u00edses se distinguen por su tendencia favorable. Vietnam<\/strong>, cuya evaluaci\u00f3n C est\u00e1 ahora bajo vigilancia positiva, ha estabilizado su tipo de cambio, movido su mercado de lujo (como lo demuestra el dinamismo de sus exportaciones de productos electr\u00f3nicos) y atra\u00eddo inversiones extranjeras, especialmente de Corea, a pesar de su dif\u00edcil entorno empresarial. Coface tambi\u00e9n ha situado la evaluaci\u00f3n de Sri Lanka<\/strong> en B, ya que desde el final de la guerra en 2009, el crecimiento ha sido fuerte y estable y el d\u00e9ficit presupuestario se ha reducido.<\/p>\n Vigilancia negativa en China<\/strong><\/p>\n Para Coface, las empresas chinas han entrado en una zona de peligro, de ah\u00ed la decisi\u00f3n de anunciar una perspectiva negativa sobre la evaluaci\u00f3n del riesgo pa\u00eds A3 de China<\/strong>.<\/p>\n Actualmente, las empresas se enfrentan a varios retos: la desaceleraci\u00f3n se confirma. Coface espera un crecimiento del 7% en 2015. Los excesos de capacidad permanecen en varios sectores, incluyendo la metalurgia y la construcci\u00f3n.<\/p>\n Por encima de todo, el endeudamiento alcanza un nivel preocupante. Coface estima una deuda privada de m\u00e1s del 200% del PIB. El cr\u00e9dito bancario sigue aumentando m\u00e1s r\u00e1pido que el PIB. A esto hay que a\u00f1adir la financiaci\u00f3n bancaria en la sombra, que no es muy transparente y en ocasiones se practica a tasas usureras. Esta fase de los riesgos crecientes es inevitable e intr\u00ednseca a la “normalizaci\u00f3n” del crecimiento chino. La voluntad de las autoridades para favorecer el consumo en detrimento de la inversi\u00f3n, con el fin de reducir el exceso de capacidad, significa que la deuda corporativa de las empresas ya no puede refinanciarse sistem\u00e1ticamente.<\/p>\n Por lo tanto, concluyen, “esperamos que las empresas chinas tengan dificultades de pago en 2015, en un contexto de actividad nacional que menos din\u00e1mico pero m\u00e1s sostenible en el medio plazo”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Coface, l\u00edder mundial en seguro de cr\u00e9dito, ha se\u00f1alado que la econom\u00eda mundial est\u00e1 en el camino de una recuperaci\u00f3n gradual, seg\u00fan los resultados extra\u00eddos\u00a0sobre los riesgos para la econom\u00eda mundial en 2015 que fueron presentados en la Conferencia Anual de Riesgo Pa\u00eds en Par\u00eds. 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