{"id":67266,"date":"2015-10-14T11:58:44","date_gmt":"2015-10-14T09:58:44","guid":{"rendered":"http:\/\/www.agendaempresa.com\/?p=67266"},"modified":"2018-01-09T19:12:56","modified_gmt":"2018-01-09T18:12:56","slug":"analisis-del-escenario-de-compra-de-gas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/67266\/analisis-del-escenario-de-compra-de-gas\/","title":{"rendered":"An\u00e1lisis del escenario de compra de gas"},"content":{"rendered":"

En lo que se refiere al TC, ahora mismo, martes 15 de septiembre, todas las miradas se dirigen a un mismo punto: saber si la Reserva Federal (en adelante, Fed) va a subir los tipos de inter\u00e9s – recordemos que actualmente est\u00e1n al 0%, estancados, desde diciembre de 2008-. Antes de entrar en detalles, diremos que, estableciendo una aproximaci\u00f3n de primer orden -es decir, sin realimentaci\u00f3n entre Brent y TC-, ante un encarecimiento del billete verde, la consecuencia es f\u00e1cil de adivinar: la paridad \u20ac\/$ estar\u00e1 m\u00e1s cerca, lo que se traducir\u00eda en un encarecimiento del precio del gas. Hemos de decir que, la raz\u00f3n mencionada, antes o despu\u00e9s, ser\u00e1 alcanzada, por una sencilla raz\u00f3n: estamos ante un cruce de l\u00edneas. Por un lado, las pol\u00edticas de la Fed, vienen de vuelta, cuestion\u00e1ndose una posible subida de tipos, tras el abandono de una pol\u00edtica expansiva -reduciendo el importe de las compras de activos en el mercado y manteniendo \u00fanicamente la reinversi\u00f3n de los cupones y vencimientos de los bonos que ya tiene-.<\/p>\n

$\"Antonio$ En la otra orilla, el Banco Central Europeo (en adelante, BCE), manteniendo los tipos de inter\u00e9s en el 0,05% -desde septiembre de 2014-, y ayud\u00e1ndose de su programa de expansi\u00f3n cuantitativa (Quantitative Easing, QE), que puso en marcha en marzo -la Fed, termin\u00f3 su programa en octubre de 2014-, y cuyo objetivo era inyectar 60.000 millones de euros mensuales, lo cual quiere decir que, en septiembre de 2016, se alcanzar\u00e1n los 1,4 billones. Esto lo hace el BCE manifestando que, si es necesario, ampliar\u00e1 el programa; de hecho, este mes pasado, decidi\u00f3 elevar el l\u00edmite de compra en cada emisi\u00f3n del 25% al 33%. Por el contrario, los miembros del Comit\u00e9 Federal de Mercado abierto (en adelante, FOMC), proyectan una subida escalonada de tipos, es decir, que despu\u00e9s de esta inminente, vendr\u00e1n m\u00e1s, hasta situarlos en la horquilla del 0,5%-0,75%.<\/p>\n

Pero, \u00bfqu\u00e9 es lo que hace a la balanza estar cerca de la subida, o, por el contrario, aproximarse una vez m\u00e1s a la quietud?. Principalmente, los funcionarios de la Fed, tienen dos objetivos claros: Lograr el m\u00e1ximo empleo y situar la inflaci\u00f3n en el 2%. En lo que se refiere a la tasa de empleo, EE.UU. estima que estar\u00e1 en un escenario de pleno empleo cuando logre situar la cifra dentro de la horquilla del 5%-5,2% y, seg\u00fan los datos de junio de este mismo a\u00f1o, se est\u00e1 muy cerca, justamente en el 5,3%. Sin embargo, el problema parece venir por el lado del \u00edndice de precios -la Fed prefiere mirar a la inflaci\u00f3n, relacion\u00e1ndola con el gasto del consumidor-. Si se produce un encarecimiento del dinero, los pa\u00edses emergentes -no tienen las reservas de China-, tendr\u00e1n problemas de liquidez por ejemplo, Turqu\u00eda, ya que parte del capital se retirar\u00eda de estas econom\u00edas en busca del d\u00f3lar, esto, junto al abaratamiento de las materia primas, el crudo en especial -ves, al final hay retroalimentaci\u00f3n-, har\u00eda una presi\u00f3n a la baja sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

A este escenario, hemos de a\u00f1adir que la segunda econom\u00eda del mundo se est\u00e1 enfriando -este verano hemos visto como el yuan se ha devaluado varias veces de manera consecutiva-: China importa y exporta menos, un 14,3% y un 6,1% interanual, respectivamente -en julio, el \u00edndice de actividad empresarial, se situ\u00f3 en 50,2, sabiendo que, por debajo de 50, existe contracci\u00f3n-. Por tanto, el volumen de las exportaciones quedar\u00eda da\u00f1ado de manera seria, ya que, se producir\u00eda un c\u00famulo de circunstancias: menor tir\u00f3n del pa\u00eds asi\u00e1tico y econom\u00edas emergentes con tensiones de liquidez. De esta manera, haciendo uso de la prudencia, la Fed, deber\u00eda esperar y dejar pasar esta fecha, sin provocar una posible subida, por lo menos, hasta que en el horizonte se vea una situaci\u00f3n clara para su principal competidor.<\/p>\n

En el otro lado de la palanca, hemos de fijarnos en la cotizaci\u00f3n del barril de Brent. En este cap\u00edtulo hemos de coger prestadas las palabras que el ministro del petr\u00f3leo Saud\u00ed, Ali Al Naimi, dijo en diciembre: el mundo podr\u00eda no volver a ver el crudo a 100$. Dicho esto, aqu\u00ed el mercado se rige por la m\u00e1xima: ley de la oferta y la demanda.<\/p>\n

Por el lado de la oferta, la ecuaci\u00f3n podr\u00edamos simplificarla como sigue: Shale Gas [9,5 Mill] + OPEP [30 Mill] + Ir\u00e1n [0,5 Mill], en total, 40 Mill de barriles al d\u00eda. A esta f\u00f3rmula, hemos de a\u00f1adir los siguientes retoques: (1) dos pa\u00edses externos a la OPEP, Canad\u00e1 y Brasil, lograron r\u00e9cords de producci\u00f3n en 2014. (2) Seg\u00fan el ministro de petr\u00f3leo de Ir\u00e1n, la cantidad se\u00f1alada aumentar\u00eda hasta alcanzar 1 Mill de barriles, meses despu\u00e9s de que el congreso de EEUU apruebe la supresi\u00f3n de sanciones y, su intenci\u00f3n es regresar a los 3,8 Mill – 3,9 Mill -si sucede se convertir\u00edan en el tercer productor de la OPEP-. (3) Dados los precios bajos del petr\u00f3leo, existe una disminuci\u00f3n de extracci\u00f3n -en julio, 600.000 barriles, de pa\u00edses no-OPEP-. (4) Pese a la continuas dudas acerca de la rentabilidad de las plantas de fracking, Ryan Lance -presidente de ConocoPhilps-, fue rotundo: El fracking est\u00e1 aqu\u00ed para quedarse -recordemos que gracias a \u00e9sta t\u00e9cnica EE.UU. a superado a Rusia como primer productor de hidrocarburos-.<\/p>\n

De esta manera, en estos momentos, nos encontramos con un exceso de oferta, que se podr\u00eda cuantificar entre 500.000 y 3 Mill de barriles al d\u00eda. Pero \u00bfcu\u00e1les son las consecuencias de esta feroz producci\u00f3n?, pues muy sencillo: nadie quiere perder clientes -en el argot financiero, se llama cuota de mercado-, con lo cual, cuanto m\u00e1s tiempo pase, mayor ser\u00e1 la presi\u00f3n sobre una cotizaci\u00f3n bajista de Brent, ya que los inventarios, d\u00eda a d\u00eda van creciendo -las reservas de EEUU se encuentran en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, con 450 Mill-.<\/p>\n

En la zona de la demanda, y seg\u00fan la Agencia Internacional de la Energ\u00eda (en adelante, AIE), prev\u00e9 que el consumo global aumente en 1,6 Mill -respuesta directa de los consumidores ante un petr\u00f3leo barato-. Por lo tanto, y hasta que alguien deje de pisar el acelerador, a costa de quedarse fuera de mercado -lo cual, es m\u00e1s que dudable-, seguiremos con una sobreoferta y por lo tanto, con precios bajos, alrededor de los 50 $\/bbl.<\/p>\n

<\/p>\n

Antonio Aceituno<\/strong><\/p>\n

Director T\u00e9cnico Tempos Energ\u00eda<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Sabes, la primera vez en mi vida que me top\u00e9 con una ecuaci\u00f3n para la compra de gas, indexada al barril de Brent y al Tipo de Cambio (en adelante, TC), la conclusi\u00f3n fue instant\u00e1nea: f\u00f3rmula f\u00e1cil y sin complicaciones. Como conoces, y por simplificar un poco, hay un numerador, dominado por la cotizaci\u00f3n del […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[1],"tags":[3845,35465,28598,39504,39503,11547,12481,35466],"wps_subtitle":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/67266"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=67266"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/67266\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=67266"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=67266"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=67266"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}