{"id":78838,"date":"2017-01-31T10:55:10","date_gmt":"2017-01-31T09:55:10","guid":{"rendered":"http:\/\/www.agendaempresa.com\/?p=78838"},"modified":"2018-01-09T19:07:57","modified_gmt":"2018-01-09T18:07:57","slug":"oportunidades-en-un-2017-pleno-de-incertidumbre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/78838\/oportunidades-en-un-2017-pleno-de-incertidumbre\/","title":{"rendered":"Oportunidades en un 2017 pleno de incertidumbre"},"content":{"rendered":"

Prevemos que el PIB real mundial crezca un 3,6% en 2017 y 2018, despu\u00e9s del bache del 3% de este a\u00f1o. Si a esto se une una vuelta de la inflaci\u00f3n al entorno del 2% en el mundo desarrollado, es destacable que el PIB nominal podr\u00eda crecer el pr\u00f3ximo a\u00f1o al mayor ritmo desde 2011. Y esta \u00faltima variable es la que realmente importa a las empresas y a las familias como indicador del aumento de las ventas e ingresos y de su capacidad de repago de la deuda.<\/p>\n

$\"UBS\"$ <\/a>Hay que recalcar que el mayor crecimiento mundial se explica por tan solo tres pa\u00edses. EE. UU. pasa del 1,5% en 2016 al 2,4% en 2017 y al 2,5% en 2018, mientras Brasil y Rusia salen de su larga recesi\u00f3n, aunque sin alcanzar crecimientos del 1,5%. Por el contrario, Europa y China se frenan levemente. En el caso del Viejo Continente, se disipan los efectos positivos del petr\u00f3leo barato y de la Expansi\u00f3n Cuantitativa del BCE, es previsible que el euro pierda competitividad, vuelva la inflaci\u00f3n y se note el frenazo de la econom\u00eda brit\u00e1nica por el Brexit.<\/p>\n

El factor m\u00e1s potente que augura una prolongaci\u00f3n del ciclo global es la gran expansi\u00f3n monetaria. Con una inflaci\u00f3n que a\u00fan no alcanza el deseado 2% y unas econom\u00edas que a duras penas logran crecer en l\u00ednea con su mediocre potencial, los bancos centrales no tendr\u00e1n prisa por endurecer las condiciones de financiaci\u00f3n de unos endeudados gobiernos y sectores privados. La Fed s\u00f3lo subir\u00e1 dos o tres cuartillos en cada uno de los dos pr\u00f3ximos a\u00f1os y el BCE ha prorrogado sus compras todo 2017.<\/p>\n

Dibujamos en consecuencia un panorama, en principio, favorable para los activos corporativos. Los tipos de inter\u00e9s reales van a seguir en negativo durante al menos un par de a\u00f1os, por lo que la liquidez y la deuda p\u00fablica apenas generar\u00e1n retornos. Para batir a la inflaci\u00f3n, s\u00f3lo cabe asumir m\u00e1s riesgos u obtener primas de rentabilidad inusuales.<\/p>\n

Las acciones globales est\u00e1n altas pero no caras, con un crecimiento previsto de beneficios del 8% que podr\u00eda ser superior si Trump rebaja el Impuesto de Sociedades y si el euro se mantiene depreciado. Es en EE. UU. donde encontramos las mejores compa\u00f1\u00edas de los dos sectores que consideramos m\u00e1s atractivos: tecnolog\u00eda y farmacia. Las acciones de mercados emergentes estar\u00e1n impulsadas por el mayor crecimiento econ\u00f3mico y por la recuperaci\u00f3n de las materias primas. Aqu\u00ed mantenemos la preferencia por India a largo plazo y China de forma m\u00e1s t\u00e1ctica.<\/p>\n

En renta fija, los dos segmentos m\u00e1s rentables en 2017 deber\u00edan de ser los bonos corporativos, beneficiados por las compras del BCE, y la deuda soberana de los pa\u00edses emergentes. Tambi\u00e9n se puede buscar la prima de rentabilidad en activos il\u00edquidos y a largo plazo. El entorno es complicado para los Hedge Fund, pero muy atractivo para los fondos de capital-riesgo, de deuda privada y de inversi\u00f3n inmobiliaria.<\/p>\n

Pero no perdamos de vista que 2017 volver\u00e1 a estar dominado por decisiones pol\u00edticas de resultado incierto. Mucho depende de Trump: el impacto positivo o negativo de sus iniciativas sobre la econom\u00eda mundial y sobre los mercados depender\u00e1 de si prevalece la tentaci\u00f3n proteccionista o las pol\u00edticas neokeynesianas.<\/p>\n

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Roberto Scholtes Ruiz<\/strong><\/p>\n

Director de Estrategia de UBS en Espa\u00f1a<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"