{"id":86457,"date":"2018-01-16T09:50:00","date_gmt":"2018-01-16T08:50:00","guid":{"rendered":"http:\/\/agendaempresa.com\/?p=86457"},"modified":"2018-01-16T09:50:00","modified_gmt":"2018-01-16T08:50:00","slug":"anuario-agenda-empresa-opinion-roberto-scholtes-ubs-entorno-cambiante","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agendaempresa.com\/86457\/anuario-agenda-empresa-opinion-roberto-scholtes-ubs-entorno-cambiante\/","title":{"rendered":"Entorno cambiante"},"content":{"rendered":"<p>El<em> Chief Investment Office <\/em>de UBS ha publicado su documento de perspectivas Year Ahead, en el que analiza el panorama econ\u00f3mico, pol\u00edtico y financiero de 2018. Aunque prevemos una continuaci\u00f3n del ciclo y retornos positivos en las acciones globales, creemos que 2018 estar\u00e1 caracterizado por un cambio gradual del entorno de inversi\u00f3n. El mensaje fundamental es la prolongaci\u00f3n del ciclo hasta el final de la d\u00e9cada, con un crecimiento global en los dos pr\u00f3ximos a\u00f1os estable alrededor del 3,8% registrado en 2017. La leve desaceleraci\u00f3n en China y la Zona Euro ser\u00eda compensada por el impulso de India y Brasil, en tanto que la rebaja de impuestos permitir\u00eda a EE. UU. seguir algo por encima del 2%.<\/p>\n<p><a href=\"http:\/\/agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Roberto-Scholtes2-e1516092488792.jpg\"><img loading=\"lazy\" class=\"  wp-image-86458 alignleft\" src=\"http:\/\/agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Roberto-Scholtes2-e1516092488792-439x465.jpg\" alt=\"UBS\" width=\"255\" height=\"270\" srcset=\"https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Roberto-Scholtes2-e1516092488792-439x465.jpg 439w, https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Roberto-Scholtes2-e1516092488792-189x200.jpg 189w, https:\/\/www.agendaempresa.com\/wp-content\/uploads\/Roberto-Scholtes2-e1516092488792.jpg 443w\" sizes=\"(max-width: 255px) 100vw, 255px\" \/><\/a>La Zona Euro seguir\u00e1 en una din\u00e1mica favorable, creciendo por encima de su magro potencial, aunque desaceler\u00e1ndose gradualmente hacia el 1,7% en 2019. Espa\u00f1a ir\u00e1 convergiendo hacia la media europea conforme amainan los vientos de cola y se sufra el lastre de la incertidumbre pol\u00edtica y prevemos que crezca cerca del 2,5% en 2018 y del 2,0% en 2019. La pregunta m\u00e1s importante para los mercados es cu\u00e1nto le queda a este largo ciclo. Hist\u00f3ricamente, las recesiones han venido provocadas por uno o m\u00e1s de los siguientes factores: shocks de precios del petr\u00f3leo, un excesivo endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria, contracciones severas del gasto p\u00fablico o crisis financieras o de cr\u00e9dito. A d\u00eda de hoy, no parece que ninguno de estos factores vaya a materializarse en 2018 y hay pocos s\u00edntomas de una recesi\u00f3n inminente.<\/p>\n<p>Una de las caracter\u00edsticas m\u00e1s notables de este ciclo, y una de las claves de su longevidad, es la persistencia de una inflaci\u00f3n baja. Los precios seguir\u00e1n contenidos gracias al potente efecto de la globalizaci\u00f3n y la revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica. La inflaci\u00f3n a duras penas superar\u00e1 el objetivo de la Fed en 2019 y seguir\u00e1 algo por debajo del 2% en la Zona Euro, dando mucho tiempo a los bancos centrales para normalizar sus pol\u00edticas. Aun as\u00ed, ya ha arrancado el desmantelamiento gradual de la expansi\u00f3n cuantitativa, lo que ir\u00e1 cambiando el entorno financiero. La consecuencia previsible es que las curvas de tipos se eleven moderadamente sin apenas impactar en la econom\u00eda, la financiaci\u00f3n empresarial, las valoraciones de las acciones o en los mercados inmobiliarios, pero s\u00ed erosionando los retornos de los bonos.<\/p>\n<p>El ritmo de subidas de los tipos oficiales seguir\u00e1 siendo cauto y lento. Prevemos que la Fed solo subir\u00e1 cinco cuartillos entre 2018 y 2019, cuando alcanzar\u00eda el 2,5%. El BCE esperar\u00e1 a la segunda mitad de 2019 para volver al 0,0%, pero las subidas continuadas no llegar\u00edan hasta 2020, siempre que el ciclo aguante. En ausencia de graves tensiones geopol\u00edticas, las acciones globales deber\u00edan de seguir impulsadas por el robusto aumento de los beneficios empresariales y la entrada de fondos que huyen de los pobres retornos de la Renta Fija.<\/p>\n<p>Por eso, seguimos prefiriendo ser accionistas que bonistas y recomendamos dedicar la mayor parte del presupuesto de riesgo a la Renta Variable, donde esperamos un mejor comportamiento de las bolsas de la Zona Euro y de los negocios con mayor crecimiento a largo plazo al beneficiarse del desarrollo de los pa\u00edses emergentes, el envejecimiento de la poblaci\u00f3n y la revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica. Adem\u00e1s, conviene tener presente que los niveles de volatilidad anormalmente bajos podr\u00edan tocar a su fin como consecuencia del endurecimiento monetario, cambios pol\u00edticos, disrupci\u00f3n tecnol\u00f3gica o problemas de sostenibilidad.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Roberto Scholtes Ruiz<\/strong><\/p>\n<p>Chief Investment Officer Spain UBS<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h6>Art\u00edculo incluido en el <a href=\"http:\/\/www.paginasdeagenda.com\/\" target=\"_blank\">Anuario empresarial y econ\u00f3mico<\/a> de <a href=\"http:\/\/agendaempresa.com\/\" target=\"_blank\">Agenda de la Empresa<\/a>. Enero 2018<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El Chief Investment Office de UBS ha publicado su documento de perspectivas Year Ahead, en el que analiza el panorama econ\u00f3mico, pol\u00edtico y financiero de 2018. 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