La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal ha publicado este martes el \u00faltimo Observatorio de Deuda, en el que constata que la ratio de deuda de las AA. PP. sigui\u00f3 disminuyendo lentamente a finales de 2018. La AIReF estima probable que esta situaci\u00f3n contin\u00fae en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, situ\u00e1ndose la ratio en el escenario normativo de AIReF por encima del 90% en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, y con una probabilidad de que no se reduzca en torno a un 25%.<\/p>\n
A finales de 2018, la ratio deuda sobre PIB se situ\u00f3 en el 97,2%, lo que supone una reducci\u00f3n de 3,2 puntos sobre el m\u00e1ximo registrado en 2014 (y a casi 37 puntos del nivel de referencia legal del 60%). En dicho periodo, la contribuci\u00f3n del crecimiento del PIB a la reducci\u00f3n de la ratio de deuda ha sido de 14,8 puntos.<\/p>\n
Desde 2014, el d\u00e9ficit de las AA. PP. ha disminuido 3,4 puntos, hasta situarse en el 2,6% del PIB en 2018. Seg\u00fan la AIReF, dicha reducci\u00f3n se debe, en gran medida, a una mejora c\u00edclica (en torno a 3 puntos del PIB), no observ\u00e1ndose pr\u00e1cticamente disminuci\u00f3n del componente estructural del d\u00e9ficit en este periodo.<\/p>\n
Desde el a\u00f1o 2014, la contribuci\u00f3n del crecimiento a la reducci\u00f3n de la ratio de deuda ha sido similar en promedio al registrado durante la anterior fase expansiva (-3,7 puntos anuales). Sin embargo, en el \u00faltimo caso la ratio se contrajo 2,7 puntos por a\u00f1o, mientras que desde 2014 solo lo ha hecho 0,8 puntos por a\u00f1o.<\/p>\n
En el medio plazo, la AIReF espera una reducci\u00f3n lenta de la ratio de deuda, llegando en el escenario normativo en torno al 91% en los pr\u00f3ximos 4 a\u00f1os. Sin embargo, la probabilidad de que no se reduzca en dicho periodo se estima cercana al 25%.<\/p>\n
En dicho escenario normativo que ya plante\u00f3 la AIReF en la anterior edici\u00f3n del Observatorio, una pol\u00edtica fiscal orientada a conducir la ratio de deuda de cada subsector a su nivel de referencia implicar\u00eda una estabilizaci\u00f3n de esta por debajo del 75%. “Este escenario implica generar saldos primarios muy exigentes con respecto al \u00faltimo cuarto de siglo”, argumenta el organismo.<\/p>\n
Aun as\u00ed, si la evoluci\u00f3n futura de los supuestos macroecon\u00f3micos y demogr\u00e1ficos es peor a la esperada (al estilo japon\u00e9s de los a\u00f1os 90), la ratio de deuda dejar\u00eda de reducirse en la d\u00e9cada del 30 y se volver\u00eda creciente, superando los 125 puntos del PIB en 2050.<\/p>\n
En el medio plazo, la mayor parte de esta diferencia en la evoluci\u00f3n de la ratio de deuda se explicar\u00eda por un menor crecimiento del PIB nominal. De esta manera, este shock supone un crecimiento econ\u00f3mico de largo plazo relativamente bajo, que oscila en torno a 1% anual promedio hasta 2050. Una evoluci\u00f3n m\u00e1s pesimista de la poblaci\u00f3n en edad de trabajar y un mercado laboral menos din\u00e1mico generar\u00edan menor crecimiento econ\u00f3mico y presiones inflacionarias m\u00e1s contenidas, como la observada en Jap\u00f3n desde la d\u00e9cada del 90. A diferencia del escenario normativo de AIReF, que supone la convergencia a un nivel consistente con el objetivo de medio plazo del Banco Central Europeo, el escenario de japonizaci\u00f3n supone una tasa de inflaci\u00f3n menor, del orden del 1% anual promedio durante los pr\u00f3ximos 30 a\u00f1os.<\/p>\n
Aunque una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja limitar\u00eda parcialmente el crecimiento del gasto en pensiones, el peor desempe\u00f1o del mercado laboral implicar\u00eda menores contribuciones a la Seguridad Social y, como consecuencia, un menor saldo primario de las AA. PP. (aunque todav\u00eda sensiblemente mejor que el promedio observado entre 1995 y 2018), especialmente m\u00e1s all\u00e1 de 2030. En este escenario, hacia 2050 el empeoramiento de los saldos primarios de la Seguridad Social terminar\u00eda suponiendo unos 25 puntos adicionales en la ratio de deuda de las AA. PP. con respecto al escenario normativo de AIReF.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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